IPO雷达丨理奇智能IPO获受理，剔除存货影响后毛利率逐年下降，实控人控股85.27%

6月26日，深交所创业板受理无锡理奇智能装备股份有限公司（以下简称“理奇智能”）IPO申报，国泰海通证券为其保荐机构。

招股书显示，理奇智能专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理领域，提供专业的物料智能处理系统整体解决方案。公司拟发行不超过9171.5万股，拟募集资金10亿元，用于“物料自动化处理设备智能制造生产基地项目”、“研发中心”及“补充运营资金”等三个项目。

值得注意的是，理奇智能法定代表人陆浩东合计控制公司85.27%的股份，为公司实际控制人。公司在招股书中表示将不断完善内部控制制度，提升公司治理水平，积极防范实际控制人不当控制的风险，不过公司也坦承确实存在实际控制人利用其控制地位损害公司利益、侵害中小股东合法权益的风险。

从财务数据来看，理奇智能近年来的业绩可圈可点。2022年至2024年，公司营业收入分别为61,853.61万元、172,057.88万元和217,341.92万元，净利润分别为9,534.97万元、24,243.56万元和29,894.95万元。

营业收入和净利润长势良好，原因主要与理奇智能所处的行业特性有关。理奇智能的主要产品为物料智能处理系统及单机设备，下游覆盖锂电制造、精细化工、复合材料等行业。近年来，全球新能源汽车行业和储能行业的快速发展带动了锂电池需求量的大幅提升，以宁德时代、比亚迪、LG新能源等为代表的锂电池制造企业积极扩充产能，理奇智能凭借与这些头部客户的紧密合作，实现了业绩的快速增长。不过，设备行业存在一定的周期性，如果锂电池行业扩产速度放缓，且公司未能及时开发其他下游领域新客户，公司未来业绩增长或面临不确定性。

报告期内，理奇智能主营业务毛利率分别为16.48%、27.80%和28.78%，剔除存货评估增值影响后的主营业务毛利率分别为41.93%、40.08%和35.97%，呈下降趋势。随着下游市场需求和行业竞争格局的不断变化，公司未来经营可能面临因下游市场需求变化和行业竞争加剧导致毛利率进一步下滑的风险。

此外，公司的产品交付验收不确定性也对业绩产生了影响。公司产品主要为非标准化的物料智能处理成套装备，项目流程复杂、定制化程度高，验收进度受客户需求变动、产品装配及安装调试速度等多重因素影响。因此，公司产品交付及验收进度存在一定不确定性，导致公司业绩存在各季节或各会计期间波动幅度较大的风险。

此外，理奇智能客户集中度较高。报告期各期，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为86.87%、81.67%和74.27%，主要客户较为集中。虽然公司与主要客户建立了稳健的业务合作关系，但如果主要客户的经营规划发生重大不利变化，或公司与主要客户的合作关系出现裂痕，将对公司订单获取造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。

产品质量控制风险也是公司面临的重要问题。物料智能处理系统及单机设备是下游客户产线的重要组成部分，其质量稳定性对物料处理成效至关重要。若公司未能有效执行产品质量控制制度，因重大产品质量问题导致客户损失，进而引发质量纠纷甚至诉讼，将对公司品牌声誉和持续经营造成不利影响。

此外，公司的存货金额较大，占用了大量资金，降低了资金使用效率，同时也增加了存货发生跌价的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为326,068.80万元、341,700.14万元和285,718.40万元，占流动资产的比例分别为74.95%、73.83%和64.52%。随着公司经营规模的扩张，已发货尚未验收的项目较多，导致发出商品金额较大，进一步加剧了存货管理的压力。

来源：读创财经