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大摩:料小米YU7成重要催化剂!预期2030年小米集团收入或超1万亿,净利润1000亿,小米股价有望突破100港元

格隆汇5月20日|摩根士丹利发表报告,上调小米集团(1810.HK)目标价至62港元,予“增持”评级,预期推出新车“YU7”可能成为今年重要催化剂,加上AIoT和智能手机业务亦成为增长双引擎,预期2030年前,小米股价有望突破100港元。

大摩料小米至2030年总收入或超1万亿元,净利润逾1000亿元,如若实现,市值可达到2.5万亿元,与主要同行比亚迪(002594)、特斯拉和苹果相当。认为SU7 Ultra是业务一个里程碑,产品结构、平均售价和利润率有上行空间,将基准情境下,电动汽车业务内在价值预测从2040亿元,上调至4970亿元,将今明两年销量预测调高至37万辆及75万辆;今明两年平均售价上调至25万元及25.5万元。相信将推出的SUV YU7可复制成功。

在乐观情境下,小米电动汽车在2026至27年估计迅速实现100万辆年出货量,在2028至29年料扩大至逾200万辆,电动汽车估值将重估至3.5至4倍2026年市销率,智能手机+AIoT+互联网业务的2026年市盈率倍数将重估至25至30倍,市值或达到1.7万亿至2万亿元,对应股价为70-85港元,乐观假设情境是75港元。

在悲观情境下,小米今年电动汽车销量弱于预期,新车型可能将其年出货量在2027至28年提升至100万辆,但投资者对其在2030年前实现200万辆年出货量信心不足,电车业务估值维持在1至1.5倍2026年市销率,如品牌形象没有明显改善,智能手机+AIoT+互联网业务市盈率倍数将下调至10至15倍,市值或达6250亿至9500亿元,隐含股价为25至40元,悲观假设情境是30港元。

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